Impact de l'intervalle d'échantillonnage sur les tests d'efficience : application au marché français des actions

Abstract

(FRE) L'efficience des marchés financiers est un des thèmes les plus débattus de la recherche en finance. La formalisation de ce concept est réalisée à travers le modèle de la marche au hasard. De nombreux tests ont été développés pour valider l'hypothèse selon laquelle l'innovation est identiquement et indépendamment distribuée. Les résultats des travaux empiriques sont loin d'être unanimes ; l'acceptation de l'hypothèse de marche au hasard n'est pas systématique et dépend trop des caractéristiques de l'échantillon. Cette constatation nous conduit à étudier l'impact de l'intervalle d'échantillonnage sur les résultats en distinguant deux méthodologies distinctes de tests : les tests fondés sur la détection de la racine unitaire (DICKEY et FULLER 1979, 1981) et les tests fondés sur le ratio de variance (LO et MACKINLAY 1988). La question que nous nous posons est donc la suivante : le rejet ou l'acceptation de l'hypothèse nulle de marche au hasard est-il lié à l'intervalle d'échantillonnage et/ou à la méthodologie de test ? (ENG) Efficiency of financial markets is one of the most studied subject in theoretical finance. Formalization of this idea is realised by the random walk model. Numerous tests have been developped to validate the hypothesis of identically and independantly distributed innovations. But the results of empirical works are not unanimous ; the acceptation of the random walk is not systematic and depend too much on sample features. This constatation leads us to study the impact of the sample frequency on empirical results by distinguishing two different methodologies of tests : the first one is based on unit root (DICKEY et FULLER 1979, 1981) and the other one on variance ratio (LO et MACKINLAY 1988). The question is the following : rejection or acceptation of the null hypothesis of random walk depend on the sample frequency and/or on the methodology of test ?